إن القدرة التسعيرية لشركة CAT تعني أن معظم فاتورة التعريفة البالغة $2.4B يتم تمريرها إلى العملاء؛ كما أن الفجوة التي تتراوح بين 30 و45% مقارنة بالأسعار المباشرة من المصانع الصينية لفئات السعة المماثلة آخذة في الاتساع.
# CAT Q1 2026: Construction +38% but $2.4B Tariff Drag Reshapes 2026 Pricing
أعلنت شركة كاتربيلر عن إيرادات بلغت $17.42 مليار في الربع الأول من عام 2026، بزيادة قدرها 22% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، حيث قاد قطاع صناعات البناء هذا النمو بإيرادات بلغت $7.2 مليار (+38%)، وقفزت أرباح القطاع بنسبة 50% لتصل إلى $1.5 مليار. العنوان الرئيسي قوي، لكن الإشارة المتعلقة بالمشتريات الكامنة وراءه أكثر تعقيدًا. كما كشفت شركة كاتربيلر عن تأثر قطاع البناء وحده بتكلفة تعريفات جمركية بلغت $362 مليون في الربع الأول، و710 مليون تيبي تي في جميع القطاعات، وتقديرًا منقحًا لتكلفة التعريفات الجمركية لعام 2026 يتراوح بين 2.2 و2.4 مليار تيبي تي (بانخفاض عن 2.6 مليار تيبي تي في الربع السابق).
ومع ذلك، استمر الهامش في التوسع بمقدار 160 نقطة أساس ليصل إلى 21.4%، على الرغم من انكماش الهامش بنحو 550 نقطة أساس بسبب الرسوم الجمركية. وقد استوعب عاملان هذا الانكماش، وهما: القدرة على تحديد الأسعار وحجم المبيعات.
بالنسبة للمشترين، فإن كلا المحركين يعنيان أن تكلفة الرسوم الجمركية ستُضاف إلى السعر الذي ستدفعونه مقابل معدات «كاتربيلر» في عام 2026.
يُظهر التوزيع الجغرافي أين تقع هذه الزيادة. فقد ارتفعت مبيعات قطاع البناء في أمريكا الشمالية بمقدار 48% في الربع الأول، وهو أكبر تباين بين القطاعات. وقد ساهم الطلب الناجم عن «رؤية 2030» السعودية والإنفاق على البنية التحتية في الولايات المتحدة في دفع المخزون إلى الأمام. وأكدت شركة CAT أنها تتوقع أن يبلغ توزيع تكاليف الرسوم الجمركية في الربع الثاني حوالي 50% في قطاع صناعات البناء و25% في كل من قطاعي الطاقة والموارد. ويُعد قطاع البناء هو المجال الذي يشعر فيه المشترون بتأثير هذه الرسوم أولاً.
تختلف قراءة هذه الفترة الفصلية باختلاف ثلاث فئات من المشترين.
يواجه مشغلو أساطيل السيارات المستأجرة في الأسواق المعرضة للتعريفات الجمركية (الولايات المتحدة، كندا، المكسيك، وأجزاء من أمريكا اللاتينية) ارتفاعًا واضحًا في تكلفة الشراء عند استبدال طرازات CAT المماثلة مقارنةً بأسعار عام 2025. إن القدرة التسعيرية لشركة CAT تعني أن معظم فاتورة التعريفات البالغة $2.4 مليار يتم تمريرها إلى العملاء، ولا يتم استيعابها. إذا كان العائد على الاستثمار في قطاع التأجير يتراوح بين 18 و24 شهراً، فإن الزيادة في التكلفة لكل وحدة تعيد صياغة حسابات استرداد التكلفة. كما تتطول فترات الاحتفاظ بالمركبات في منتصف دورة الاستخدام.
تُعد شركات المقاولات المتوسطة الحجم وأساطيل المركبات النامية التي تشتري الرافعات التلسكوبية واللوادر المدمجة والحفارات الصغيرة الفئة الأكثر استجابةً للتغيرات السعرية. ويقع سعر قناة البيع المباشر من المصنع من الشركات الصينية المصنعة للمعدات الأصلية (OEM) في نطاق 30-45% أقل من أسعار CAT للمعدات المصنعة في أمريكا الشمالية للفئات ذات السعة المكافئة، مع اتساع الفجوة عندما تقوم CAT بتحويل تكاليف الرسوم الجمركية إلى الأسعار. هذا الفارق في التكلفة هيكلي وليس دوري، ولا يؤدي تعديل CAT لتقديرات الرسوم الجمركية بالخفض (من $2.6B إلى $2.2-2.4B) إلى تضييقه.
عادةً ما يلجأ مشترو الأساطيل الكبيرة والمناقصات الحكومية بشكل تلقائي إلى الشركات المصنعة الأصلية (OEM) التي تمتلك شبكات وكلاء للحصول على قطع الغيار وضمانات استمرارية التشغيل. ويبرر عمق شبكة توزيع شركة CAT فرض سعر أعلى لهؤلاء المشترين. ويتمثل قرار الشراء في الموازنة بين مرونة شبكة الوكلاء وتكلفة الشحن من الميناء (FOB). وتحتفظ شركة CAT بالجانب المتعلق بالمرونة في هذه الموازنة.
| Decision factor | CAT US-built (Q1 2026 pricing) | EU-imported (Manitou, JCB) | China factory-direct |
| — | — | — | — |
| 10m/4t telehandler FOB band | $95,000-120,000 | $90,000-115,000 | $55,000-75,000 |
| 2026 tariff pass-through | High (550bp margin pressure) | Moderate (where applicable) | Low to none (China-origin) |
| Dealer parts network | Strong, multi-region | Strong in EU, mid-tier elsewhere | Improving via factory parts kits |
| Delivery lead time | 4-12 weeks ex-stock | 8-14 weeks shipping | 6-10 weeks sea freight |
| Custom specs | Standard build only | Limited dealer options | Manufacturer-level configuration |
تشير قائمة الطلبات المعلقة لشركة CAT البالغة $63 مليار، والتي تم ذكرها في مؤتمر الإعلان عن النتائج المالية، إلى أن الطلب لم يبدأ في الانكماش بعد. لكن قائمة الطلبات المعلقة تخفي ترددًا في الشراء: فقد بدأت شركات التأجير والمقاولون من الفئة المتوسطة في إطالة دورات الاستبدال والبحث عن فئات سعة مماثلة خارج القنوات المعرضة للرسوم الجمركية. وأظهرت نتائج شركة كوماتسو للربع الأول من عام 2026، التي نُشرت في الأسبوع نفسه (إيرادات بلغت $7.62B، وعائد السهم $0.75، وكلاهما فاق التوقعات)، قوة مماثلة، ولكن مع تعرض أقل للرسوم الجمركية الأمريكية نظرًا لتصنيع المنتجات الرئيسية في اليابان.
إذا كنت تفكر في استبدال أسطول يضم أكثر من 10 وحدات في عام 2026، فهناك ثلاثة عوامل تكتسب أهمية أكبر من مجرد النمو العام لقطاع البناء.
أولاً، ما هي النسبة الفعلية من تكلفة الرسوم الجمركية البالغة $2.4 مليار التي يتم تمريرها فعليًّا على وحدة التخزين (SKU) التي تحتاجها؟ فالرافعات الشوكية المدمجة واللوادر ذات العجلات الأصغر حجماً تتحمل تكلفة الرسوم الجمركية بنسب مئوية أعلى مقارنةً بالحفارات ذات الهيكل الكبير، حيث تكون مرونة السعر أقل.
ثانياً، الترتيب المسبق لتوفير مجموعة قطع الغيار كخيار بديل. إن الفجوة في شبكة الوكلاء هي ما يشير إليه المشترون عندما يلجأون إلى شركة CAT. إن التكوين على مستوى المصنع، الذي يتضمن مجموعة قياسية من قطع الغيار القابلة للتآكل، وحزم استبدال لمدة 24 شهراً، وشركاء خدمة محددين مسبقاً، يسد معظم هذه الفجوة.
ثالثًا، مهلة التسليم للمواصفات المماثلة. يتحسن توافر طراز CAT Q1 من المخزون في أمريكا الشمالية، لكن مهلة التسليم للرافعات الشوكية المدمجة ذات المواصفات المتوسطة لا تزال تتراوح بين 8 و12 أسبوعًا للطرازات المُصممة حسب الطلب. أما الشحن المباشر من المصانع الصينية لنفس فئة المواصفات فيستغرق من 6 إلى 10 أسابيع، بما في ذلك الشحن البحري إلى الساحل الغربي للولايات المتحدة أو مانزانيلو أو بوينافينتورا.
تُظهر أرقام شركة CAT للربع الأول أداءً قويًّا على صعيد مصنعي المعدات الأصلية (OEM). كما أنها تُعدّ أوضح مؤشر حتى الآن على أن أسعار المعدات لعام 2026 قد خضعت لإعادة تسعير هيكلية، وأن الفجوة في التكلفة مقارنةً بالإمدادات الصينية المباشرة من المصانع قد اتسعت، ولم تضيق.
## Sources
– [Caterpillar Q1 2026 earnings: revenue up 22%, tariffs hit margins](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/caterpillar-q1-2026-earnings-revenue-112145516.html)
– [Caterpillar Reports First-Quarter 2026 Results](https://www.prnewswire.com/news-releases/caterpillar-reports-first-quarter-2026-results-302758655.html)
– [Caterpillar Q1 2026 slides: earnings surge 30% despite tariff headwinds](https://www.investing.com/news/company-news/caterpillar-q1-2026-slides-earnings-surge-30-despite-tariff-headwinds-93CH-4650221)