El poder de fijación de precios de CAT implica que la mayor parte del coste de la tarifa $2.4B se está repercutiendo; la diferencia de 30-45% respecto a los precios directos de fábrica de China en clases de capacidad equivalentes se está ampliando.
CAT 1.º trimestre de 2026: el sector de la construcción registra un +38%, pero el lastre arancelario de $2,4B reajusta los precios para 2026
Caterpillar registró unos ingresos en el primer trimestre de 2026 de $17,42 mil millones, lo que supone un aumento interanual del 22%, con el segmento de Industrias de la Construcción a la cabeza del crecimiento, con $7,2 mil millones (+38%), y el beneficio del segmento se disparó un 50% hasta alcanzar los $1.5 mil millones. El titular es contundente, pero la señal subyacente en materia de compras es más compleja. CAT también reveló un impacto arancelario de $362 millones en el primer trimestre solo en el segmento de la construcción, 710 millones de $ en el conjunto de todos los segmentos, así como una estimación revisada del coste arancelario para 2026 de entre 2,2 y 2,4 mil millones de $ (frente a los 2,6 mil millones de $ del trimestre anterior).
El margen siguió ampliándose en 160 puntos básicos hasta situarse en 21,41 TP3T, a pesar de la compresión del margen de aproximadamente 550 puntos básicos provocada por los aranceles. Dos factores absorbieron esa compresión: el poder de fijación de precios y el volumen.
Para los compradores, ambas opciones implican que el coste de los aranceles se reflejará en el precio que paguen por los equipos de Caterpillar en 2026.
La distribución geográfica indica dónde se produce el impacto. Las ventas del sector de la construcción en Norteamérica subieron 48% en el primer trimestre, lo que supone la mayor variación por segmentos. La demanda derivada de la «Visión 2030» de Arabia Saudí y el gasto en infraestructuras de EE. UU. impulsaron las existencias. CAT confirmó que prevé que la distribución de los costes arancelarios en el segundo trimestre se sitúe en torno al 50% en el sector de la construcción y en 25% tanto en el sector energético como en el de los recursos naturales. El sector de la construcción es donde los compradores lo notan primero.
Tres grupos de compradores interpretan los resultados del trimestre de forma diferente.
Los operadores de flotas de alquiler en mercados sujetos a tarifas (EE. UU., Canadá, México y algunas zonas de América Latina) se enfrentan a un claro aumento del coste de adquisición en las sustituciones de CAT por modelos equivalentes con respecto a los precios de 2025. El poder de fijación de precios de CAT implica que la mayor parte de la factura arancelaria, que asciende a $2,4 mil millones, se está repercutiendo, en lugar de absorberse. Si el retorno de la inversión en el sector del alquiler se sitúa entre 18 y 24 meses, el aumento del coste por unidad altera los cálculos de amortización. Se alargan los periodos de retención a mitad de ciclo.
Las empresas de construcción de tamaño medio y las flotas en expansión que adquieren manipuladores telescópicos, cargadoras compactas y excavadoras pequeñas constituyen el grupo con mayor elasticidad de precios. El canal de venta directa de fábrica de los fabricantes de equipos originales chinos se sitúa entre 30 y 45% por debajo de los precios de CAT para máquinas fabricadas en Norteamérica en clases de capacidad equivalentes, y la diferencia se amplía cuando CAT repercute los costes arancelarios. La diferencia de costes es estructural, no cíclica, y la revisión a la baja de los aranceles por parte de CAT (de $2,6B a $2,2-2,4B) no la reduce.
Los grandes compradores de flotas y las licitaciones públicas suelen recurrir por defecto a los fabricantes de equipos originales (OEM) de la red de concesionarios para obtener piezas y garantías de disponibilidad. La amplitud de la red de distribución de CAT justifica un sobreprecio para estos compradores. La decisión de adquisición se basa en la resiliencia de la red de concesionarios frente al coste FOB. CAT se lleva la partida de la resiliencia en esa balanza.
| Factor decisivo | CAT fabricado en EE. UU. (precios del primer trimestre de 2026) | Importadas de la UE (Manitou, JCB) | China directo de fábrica |
|---|---|---|---|
| Manipulador telescópico de 10 m/4 t, rango FOB | $95,000-120,000 | $90,000-115,000 | $55,000-75,000 |
| Traslado de las tarifas de 2026 | Alta (presión de margen de 550 pb) | Moderado (cuando proceda) | Bajo o nulo (procedente de China) |
| Red de recambios de concesionarios | Sólido, multirregional | Sólida en la UE, de nivel medio en el resto del mundo | Mejoras mediante kits de piezas originales |
| Plazo de entrega | Entre 4 y 12 semanas, en stock | Plazo de entrega: de 8 a 14 semanas | Entre 6 y 10 semanas por transporte marítimo |
| Especificaciones personalizadas | Solo versión estándar | Opciones limitadas de distribuidores | Configuración a nivel de fabricante |
La cartera de pedidos de CAT, de $63 mil millones, mencionada en la conferencia sobre resultados, indica que la demanda aún no se está contrayendo. Sin embargo, la cartera de pedidos oculta una reticencia a la hora de comprar: las empresas de alquiler y los contratistas de tamaño medio han comenzado a alargar los ciclos de sustitución y a buscar clases de capacidad comparables fuera del canal expuesto a los aranceles. Los resultados del primer trimestre de 2026 de Komatsu, publicados esa misma semana (ingresos de $7,62B, beneficio por acción de $0,75, ambos por encima de las previsiones), mostraron una solidez similar, pero con una menor exposición a los aranceles estadounidenses, dado que la fabricación de los productos clave se realiza en Japón.
Si estás planteándote la renovación de una flota de más de 10 unidades en 2026, hay tres aspectos que son más importantes que el crecimiento general del sector de la construcción.
En primer lugar, ¿qué parte del coste arancelario de $2.4 mil millones se repercute realmente en la referencia que necesitas? Las manipuladoras telescópicas compactas y las palas cargadoras más pequeñas absorben el coste arancelario en porcentajes más elevados que las excavadoras de gran tamaño, en las que la elasticidad de precios es menor.
En segundo lugar, la organización previa de kits de recambios como fuente de suministro alternativa. La falta de cobertura de la red de concesionarios es lo que alegan los compradores cuando recurren a CAT. Una configuración a nivel de fábrica que incluya un kit estándar de piezas de desgaste, paquetes de sustitución para 24 meses y una red de socios de servicio previamente designados cubre en gran medida esa carencia.
En tercer lugar, los plazos de entrega para modelos con especificaciones equivalentes. La disponibilidad de la serie CAT Q1 en stock está mejorando en Norteamérica, pero los manipuladores telescópicos compactos de gama media siguen teniendo un plazo de entrega de entre 8 y 12 semanas para los modelos personalizados. Los envíos directos desde fábrica en China para la misma clase de especificaciones tardan entre 6 y 10 semanas, incluido el transporte marítimo a la costa oeste de EE. UU., Manzanillo o Buenaventura.
Las cifras del primer trimestre de CAT reflejan un trimestre sólido en el ámbito de los fabricantes de equipos originales (OEM). Además, constituyen la señal más clara hasta la fecha de que los precios de los equipos para 2026 han experimentado un reajuste estructural, y de que la diferencia de costes con respecto al suministro directo de fábrica chino se ha ampliado, en lugar de reducirse.
Fuentes
- Resultados de Caterpillar del primer trimestre de 2026: los ingresos aumentan un 22%, los aranceles afectan a los márgenes
- Caterpillar da a conocer los resultados del primer trimestre de 2026
- Presentación de resultados de Caterpillar del primer trimestre de 2026: los beneficios se disparan un 30% a pesar de los obstáculos arancelarios
